Université d Orléans Master ESA Econométrie des Variables Qualitatives
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Niveau: Supérieur, Master
Université d?Orléans - Master ESA Econométrie des Variables Qualitatives Examen Mars 2005 Exercice 1 : Politique de Dividendes (6 points) On considère un problème de politique de distribution de dividendes dérivé de Maddala (1977). Soit une société par action susceptible de distribuer des dividendes à ses actionnaires de façon régulière à chaque date t = 1; ::; T . On suppose que le montant des dividendes potentiels yt dépend d?un ensemble de caractéris- tiques de l?entreprise parmi lesquelles le montant x1;t des béné?ces de l?année écoulée et le montant x2;t des investissements futurs anticipés de la ?rme à la date t selon la relation : yt = 0 + 1x1;t + 2x2;t + t 8t (1) avec 1 > 0; 2 < 0 et où les perturbations t sont i:i:d: N 0; 2 et indépendantes de toutes les variables explicatives du modèle. On suppose que des dividendes ne sont e?ectivement versé que lorsque les dividendes potentiels sont positifs. Le montant des dividendes e?ectif yt correspond alors au montant des dividendes potentiels : yt = yt 0 si yt > 0 si yt 0 (2) Dans un premier temps, en tant qu?analyste ?nancier, les actionnaires vous demandent de déterminer la probabilité qu?à une date t l?entreprise étudiée verse e?ectivement des dividendes et cela sans analyser la valeur de ceux-ci.
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Université d?Orléans - Master ESA Econométrie des Variables Qualitatives Examen Mars 2005 Exercice 1 : Politique de Dividendes (6 points) On considère un problème de politique de distribution de dividendes dérivé de Maddala (1977). Soit une société par action susceptible de distribuer des dividendes à ses actionnaires de façon régulière à chaque date t = 1; ::; T . On suppose que le montant des dividendes potentiels yt dépend d?un ensemble de caractéris- tiques de l?entreprise parmi lesquelles le montant x1;t des béné?ces de l?année écoulée et le montant x2;t des investissements futurs anticipés de la ?rme à la date t selon la relation : yt = 0 + 1x1;t + 2x2;t + t 8t (1) avec 1 > 0; 2 < 0 et où les perturbations t sont i:i:d: N 0; 2 et indépendantes de toutes les variables explicatives du modèle. On suppose que des dividendes ne sont e?ectivement versé que lorsque les dividendes potentiels sont positifs. Le montant des dividendes e?ectif yt correspond alors au montant des dividendes potentiels : yt = yt 0 si yt > 0 si yt 0 (2) Dans un premier temps, en tant qu?analyste ?nancier, les actionnaires vous demandent de déterminer la probabilité qu?à une date t l?entreprise étudiée verse e?ectivement des dividendes et cela sans analyser la valeur de ceux-ci.
- nullité des coe¢ cients des variables de revenu inc et de scolarité school
- vote
- éléctions présidentielles
- variable
- probabilité
- modèle probit
Université dOrléans - Master ESA Econométrie des Variables Qualitatives
Examen Mars 2005
Exercice 1 :Politique de Dividendes (6 points)
On considère un problème de politique de distribution de dividendes dérivé de Maddala (1977).Soit une société par action susceptible de distribuer des dividendes à ses actionnaires de façon régulière à chaque date t= 1; ::; T. Onsuppose que le montant des dividendes potentielsydépend dun ensemble de caractéris-t tiques de lentreprise parmi lesquelles le montantx1;tdes bénéces de lannée écoulée et le montantx2;tdes investissements futurs anticipés de la rme à la datetselon la relation :
y=+ x1;t+ x2;t+"t8t(1) t20 1 2 avec >0; <0et où les perturbations"tsonti:i:d: N0; et indépendantes de toutes les variables 1 2" explicatives du modèle.
On suppose que des dividendes ne sont e¤ectivement versé que lorsque les dividendes potentiels sont positifs. Lemontant des dividendes e¤ectifytcorrespond alors au montant des dividendes potentiels : ysiy >0 t t y=(2) t 0siy0 t Dans un premier temps, en tant quanalyste nancier, les actionnaires vous demandent de déterminer la probabilité quà une datetlentreprise étudiée verse e¤ectivement des dividendes et cela sans analyser la valeur de ceux-ci.Vous utiliserez la variable : 1siy >0 t zt=(3) 0sinon Question 1(1.5 point): Modélisezla probabilité que lentreprise verse des dividendes à la dateten fonction du vecteur de caractéristiquesxt= (1x1;tx2;t):Montrez que lon obtient un modèle probit de paramètres : 0 =i= 0;1;2(4) i " Question 2(1.5 point): Ecrivezla log-vraisemblance du modèle probit associé à un échnatillon deT 0 observationsz= (z1; ::; zT):Soitblestimateur duM Vdu vecteur de paramètres= ( ). 0 1 2 Quelles sont les propriétés asympotiques de cet estimateur ? Question 3(2 points)le¤et marginal sur la probabilité de distribution des dividendes dune: Déterminer augmentation dune unité des bénécesx1;tde lentreprise à une datetquelconque.Exprimez le¤et marginal sous forme délasticité et commentez vos résultats. Question 4(1 point)vous communique une prévision des résultats de lentreprise pour lannée: OnT+ 1 :benef ices= 100etinvestisements prevus= 390résultats destimation du modèle probit sur. Les léchantillon sont les suivants : b= 1b= 0:05b=0:29(5) 0 12 Fournissez aux actionnaires (i) la probabilité estimée que les dividendes soient e¤ectivement versés en T+ 1(ii) lélasticité de la probabilité de versement enT+ 1par rapport à une augmentation de 1% des bénéces attendus.
